工程机械行业简评报告：2月开工小时数同比转正 挖机销量边际改善IM电竞

　　IM电竞2023 年2 月挖机销量同比下降12.4%，内销同比下降32.6%。

　　（1）销量数据：根据中国工程机械工业协会对26 家挖掘机制造企业统计，2023 年2 月挖机销量21450 台，同比下降12.4%，其中国内11492 台，同比下降32.6%，跌幅收窄；出口9958 台，同比增长34%；1-2 月，挖机销量累计31893 台，同比下降20.4%，其中国内14929台，同比下降41.1%；出口16964 台，IM电竞同比增长14.9%。

　　（2）开工小时数：中国区小松挖机开工小时数为76.4 小时，同比增长61.4%，为2022 年2 月以来同比增速首次转正。主要原因是春节假期后，项目陆续开工，带动工程机械需求增加。

　　（1）2023 年政府工作报告指出，2023 年拟安排新增地方政府专项债3.8 万亿元,比2022 年增加1500 亿元，同时报告提出加快推进重点任务落实和重大项目建设,努力形成更多实物工作量，基建仍将发挥稳增长作用。

　　（2）2023 年2 月新增社融为3.16 万亿元，同比多增1.95 万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82 万亿元，同比多增9241 亿元；2 月企（事）业单位中长期贷款新增1.11 万亿元， 2023 年以来企（事）业单位中长贷数据表现亮眼，表明制造业景气度持续回升。IM电竞我们认为，在专项债规模维持高位和信贷数据持续超预期背景下，国内基建和制造业投资将拉动工程机械需求，挖机内销数据将持续改善。

　　国内需求复苏叠加海外需求旺盛，2023 年工程机械行业将迎来逐步复苏。2022 年受疫情反复、IM电竞房地产开工和地产投资影响，全年挖机销量大幅下滑，挖机行业整体下滑23.8%，其中内销下滑44.6%。2023 年随着基建项目陆续开工，房地产融资改善，工程机械需求将边际改善，同时随着行业价格战结束、疫情影响消除及原材料价格处于低位，行业盈利能力将逐步修复，IM电竞行业整体将呈现稳中有升态势。

　　投资建议：2023 年国内需求将边际改善，IM电竞内销跌幅将持续收窄；国内主机厂在全球竞争力增强，海外出口占比仍将持续提升，海外市场仍将是增长主要驱动因素。建议关注三一重工、徐工机械、恒立液压。