工程机械行IM电竞业跟踪点评：3月挖机出口保持增长态势

　　IM电竞中国工程机械工业协会公布了2023 年3 月挖掘机销量数据。2023 年3 月纳入统计的26 家主机制造企业挖掘机共计销售25578 台，同比下降31.03%；其中国内市场销量13899 台，同比下降47.66%；出口销量11679 台，同比增长10.92%。IM电竞

　　3月挖机出口保持增长态势。2023年3月，挖掘机销量为25578台，同比下降31.03%，环比增长19.24%；国内销量为13899台，同比下降47.66%，环比增长20.95%；出口销量为11679台，同比增长10.92%，环比增长17.28%，占总销量的45.66%。2023Q1，挖机销量为57471台，同比下降25.53%；国内销量为28828台，同比下降44.44%；出口销量为28643台，同比增长13.28%。国内主机厂商的长期海外布局策略显成效，叠加高性价比等因素导致，挖机出口销量增速较快。从上游厂商排产数据来看，工程机械核心部件排产延续复苏态势，中大挖核心部件排产高增。从下游需求来看，基建及矿山领域项目开工率不断提升，叠加房地产政策不断宽松，对工程机械需求有望增加。IM电竞我们认为由于国三切换国四标准影响今年一季度销量，随着多因素驱动发力，IM电竞预计二季度挖机销量有望转正。

　　信贷数据同环比持续正增长，专项债发行加速助力需求增加。国内房地产商品房累计销售面积、累计竣工面积、累计施工面积等数据仍处于探底状态。2023年2月，房地产固定资产投资累计同比已有回升趋势，IM电竞为-5.10%，环比提升3.30pct；基建固定资产投资累计同比持续呈上升趋势，为12.18%，环比提升0.66pct。2月新增地方政府债券为4419亿元，其中，新增一般债券为1062亿元，占发行额度的14.75%；新增专项债券为3357亿元，占发行额度的8.83%。3月企业部门贷款为27000亿元，同比增加2200亿元，环比增加10900亿元，其中短期贷款为10815亿元，同比增加2726亿元，IM电竞环比增加5030亿元；中长期贷款为20700亿元，同比增加7252亿元，环比增加9600亿元。我们认为企业部门信贷数据持续向好，叠加新增地方政府债券发行加速，将助力拉动工程机械需求。

　　投资建议：2023年新增地方政府债券加速发行，助力基建项目开工率提升，有望拉动工程机械销量。

　　2023年随着房地产政策宽松预期不断增强，行业景气度将回升，预计对工程机械需求有望边际改善。

　　建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

　　风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。