IM电竞机械行业“设备与经济”系列周观点：继续坚定推荐船舶板块

　　IM电竞中国船舶工业协会发布Q1 行业数据，1~3 月造船完工量917 万载重吨，同比减少4.6%；新签订单量1518 万载重吨，同比增加53%；手持订单量11452 万载重吨，同比增加15.6%。

　　从市场份额看，2023 年Q1，中国新签订单、手持订单的全球份额分别为62.9%和50.8%，同比提升12.1pct、3.5pct。

　　2023 年Q1 国内船舶市场数据明显向好，量、价齐升的逻辑继续兑现。3 月份新签订单、完工量数据同环比均有提升，表明船舶行业正稳步复苏。截至3 月底，船舶行业订单保障系数达到2.96 年，去年同期仅为2.59 年。订单保障系数的提升表明，船舶企业的产能越来越饱满，逐渐延长的订单排期，使得订单议价权逐渐向船厂转移。

　　此外，国内造船完工量同比虽然有所下滑，但2023 年Q1 集装箱船占完工船只的比重从去年Q1 的8.9%提升到今年的22.6%，表明2020~2021 年的集装箱船订单潮已逐步进入交付期，后续产能调整的机会大。另一方面，中国造船份额的持续提升，也预示着相比日韩，国内船舶产能复苏潜力更大，后续国厂接单的倾向性更强。由此，我们继续强烈推荐船舶板块。公司层面，继续强烈推荐中国船舶，建议关注中国重工、中船防务等产业链公司。

　　我国各主要机械设备3 月份产量数据发布。其中，挖掘机约3.4 万台，同比+3.7% ； 大/ 中/ 小型拖拉机依次为1.2/4.0/2.2 万台， 同比+17.4%/21.1%/29.4%；发动机约2.4 亿千瓦，同比+17.1%；电梯、自动扶梯及升降机约14.6 万台，同比+9.8%；金属切削机床约6.3 万台，同比持平；工业锅炉约1.96 万蒸发量吨，同比-2.6%；工业机器人产量约4.4万套，同比约-5.7%。

　　3 月机械设备产量以增长为主基调。从披露的设备种类来看，仅有工业锅炉和工业机器人不及去年同期，且降幅不大，其余机械设备均实现了正增长，其中拖拉机、发动机和电梯等增幅较为可观。产量数据表明，3 月份设备需求趋于改善。受益于原材料成本下降，预计机械设备企业尤其龙头企业盈利能力改善。主要原材料之一的钢材成本已大幅回落，价格仍在下行，这也是23Q1 杭叉集团业绩超预期的原因之一。杭叉集团23Q1 实现营业收入39.29 亿元，同比+9.04%；实现归母净利润2.92 亿元，同比+53.55%。

　　据国家统计局，一季度我国规模以上工业增加值同比增长3%，较上年四季度回升了0.3pct。3 月份规模以上工业增加值同比增长3.9%，制造业的工业增加值同比增长2.9%，其中通用设备同比增长4.6%，专用设备同比增长7.3%。

　　一季度，全国固定资产投资同比增长5.1%，与2022 年全年持平。基础设施投资同比增长8.8%；房地产开发投资同比下降5.8%，降幅比2022 年全年收窄4.2pct；制造业固投同比增加7.0%，其中专用设备、通用设备的固投增速分别为10.6%和7.6%。

　　从制造业看，一季度制造业生产逐步恢复，重点下业固投增速较快。1-3月专用设备、通用设备同比实现连续增长，回暖迹象增强，专用设备同比增速快于通用设备。机床、工业机器人、汽车产量3 月同比增速相比1-2 月分别回升了11.8pct、13.5pct 和25.2pct。下业中，电器机械、汽车、化工固投增速分别达到43.1%，19.2%和19.0%，有望拉动对应板块设备需求。

　　从基建和房地产看，基建大项目投资带动作用明显，而房地产投资尽管降幅收窄，却仍未扭转下滑的趋势。基建修复将推动工程机械设备利用率提升，结合存量挖机开工率和开工小时数的回升，预计2023 年工程机械新增需求仍筑底承压，IM电竞但存量设备将逐渐消化。

　　2、 各细分板块行情回顾、观点梳理及数据解析宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面：

　　1、首先是大宏观视角下，对推动设备投资起到直观作用的地产、基建等行业影响下的板块，如工程机械、木工机械等，一般表现出较强的库兹涅茨周期属性；

　　2、其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块，如机床、刀具、工业机器人、叉车等，一般表现出较强的基钦周期属性；3、最后是在全球经济框架下，受全球贸易环境影响的出口设备板块，一般与广义美元周期的关联性较强。

　　观点总述：3 月开工率和挖机产量虽回升，但四月挖机国内销量预期仍低迷，预计工程机械国内市场持续筑底下行。

　　4 月挖机销量市场预期仍处低迷。根据4 月工程机械流通市场监测，分别有15.58%、18.18%、20.78%、19.48%和20.78%的代理商预计4 月国内挖掘机市场同比下滑幅度超过50%、下滑41%-50％、下滑31%-40％、下滑21%-30％和下滑0%-20％。整体而言，在3 月市场转入下行调整承压阶段之后，4 月的市场预期继续较为低迷，国内市场仍处于下行筑底过程之中。IM电竞

　　3 月挖掘机产量呈现增长。根据国家统计局最新数据，2023 年3 月，我国挖掘机产量34363 台，同比增长3.7%，时隔半年首次转正。产量同比增速高于销量同比，表明供给端的产能已经充分优化。

　　基建回暖带动开工率回升。根据央视财经挖掘机指数最新数据，一季度我国各项基础设施建设持续加速，一季度全国工程机械平均开工率53.14%。

　　按月份来看，1 月单月开工率40.61%，2 月单月开工率53.77%，3 月单月开工率65.05%，呈现快速恢复、逐月向好的态势。

　　1）工程机械主机：当前工程机械市场内销继续筑底承压，海外市场维持火热。今年海外基建市场回暖，东南亚和南美市场增长最明显，中国挖机出口火爆。推荐关注三一重工、徐工、中联重科、柳工。

　　2）工程机械零部件：零部件与主机景气度相关，主机销量回暖带动零部件销量增长。但零部件市场格局变化的可能性更大，除挖机等主机下游市场外，一些头部企业积极挖掘新赛道，拓展下游“多元化”，有望穿越周期，实现逆势增长。推荐关注恒立液压、唯万密封、艾迪精密、长龄液压。

　　3）轨交设备：2023 年是十四五规划的第三年，铁路建设有望提速，带来轨交设备投资回暖。且轨交板块央企较多，建议关注央企估值重构+业绩边际向上带来的机会。个股方面，推荐时代电气（受益于轨交投资回暖+IGBT、逆变器产品放量，业绩确定性较高），建议关注中国中车、交控科技、中国通号。

　　工程机械及零部件板块，本周工程机械中信指数下跌-0.42%，代表公司中，三一重工下跌-2.30%，中联重科+0.48%，恒立液压+4.65%，浙江鼎力下跌-4.09%。

　　木工机械板块，代表性公司弘亚数控股价下跌-2.39%，南兴股份股价下跌-5.10%。

　　轨交设备板块，相关公司包括中国中车、时代电气、交控科技等。中国中车本周股价上涨+0.88%，时代电气本周股价下跌-4.42%，交控科技本周股价+4.11%。

　　（2）典型的通用制造业板块：23Q1 通用制造设备呈现回暖趋势观点总述：展望全年，在制造业复苏和自主可控的主线下，通用制造将持续受益。1 季度连续3 月制造业PMI 位于荣枯线 月社融、信贷数据超市场预期，我们对制造业复苏持乐观判断。继续强烈推荐埃斯顿、绿的谐波、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、安徽合力、杭叉集团等优质标的。

　　一季度通用制造设备总体呈现回暖趋势，叉车行业增速为正。一季度，工业机器人产量累计同比-3.0%，相较2 月份降幅显著收窄16.2pct（注：22 年一季度工业机器人产量累计值相较于该指标22 年2 月累计值及3 月当月值之和偏差较多，考虑到国家统计局数据前溯修正的可能性，我们认为一季度数据同比更能反映工业机器人的行业情况）；金属切削机床产量累计同比-6.8%，相较2 月份降幅收窄5pct；叉车行业一季度销量同比+1.47%，相较2 月份涨幅降低3.11pct。我们认为，通用制造设备一季度呈现逐月改善的局面。去年同期受疫情影响，经济总体处于较低基数水平，展望今年二季度，我们维持乐观取态。

　　机器人板块，本周重点关注：2023 年3 月，IM电竞我国工业机器人产量同比-5.7%。1-3 月，累计产量同比-3.0%。

　　机床板块，本周重点关注：2023 年3 月，我国金属切削机床产量同比+0.0%。1-3 月，累计产量同比-6.8%；日本3 月机床订单额（确定值）显示，来自中国的订单额同比下滑10％，IM电竞降至300 亿日元。

　　叉车板块，本周重点关注：2023 年3 月，我国叉车当月销量环比+18.96%，同比-2.34%，1-3 月累计销量同比+1.47%；杭叉集团一季度营收39.29 亿元，同比+9.04%，归母净利2.92 亿元，同比+53.55%。

　　机器人板块，本周机器人（申万）涨跌幅-6.63%。代表公司中，本周埃斯顿涨跌幅-6.57%、绿的谐波涨跌幅-7.96%、机器人涨跌幅-5.38%。

　　机床及刀具板块，本周机床工具（申万）指数-1.85%。代表公司中，本周海天精工涨跌幅+0.63%、纽威数控涨跌幅-5.78%、国盛智科涨跌幅-10.21%、科德数控涨跌幅+2.66%、欧科亿涨跌幅-8.00%、华锐精密涨跌幅-3.17%。

　　叉车板块，本周叉车（中信）指数+10.01%，代表公司中，安徽合力本周涨跌幅+8.39%，杭叉集团+13.17%。

　　（3）典型的全球经济框架下的出口设备板块：出口运费继续下滑观点总述：运价进一步下滑，全球经济前景改善，同时美国通胀得到缓解，预期加息周期接近结束，利好出口板块。伴随全球贸易的复苏展望，全球经济积极避免衰退的前景，且中国经济持续复苏势态良好。坚定推荐出口复苏型标的，尤其是受益于运价下滑的捷昌驱动、浙江鼎力、威唐工业等。

　　中国出口集装箱运价（CCFI）继续下滑，4 月21 日已降至934.39，连续十周运价下降，进一步降低了出口运输成本。

　　本周美元指数与上周基本持平，自上周美国通胀得到缓解后，美元指数维持低位，尽管从美国本周发布的PMI 指数来看下一阶段仍有加息可能，但预计美元加息周期接近尾声。从长期来看美元走弱的趋势仍然不变，全球大多数贸易以美元计价，美元走弱将导致对贸易商品的需求增加，这对出口设备板块是一利好趋势。

　　由此，我们坚定推荐出口机械设备板块。推荐关注捷昌驱动、杰瑞股份、巨星科技、浙江鼎力、中国船舶。

　　出口板块的相关公司包括捷昌驱动、浙江鼎力、中国船舶、豪迈科技、巨星科技等。捷昌驱动本周股价-6.85%，浙江鼎力本周股价-7.44%，中国船舶本周股价+5.47%，豪迈科技本周股价1.83%，巨星科技本周股价-1.95%，威唐工业本周股价-9.58%，银都股份本周股价-5.57%。

　　1） 【高空作业车】据中国工程机械工业协会对高空作业车主要制造企业统计，2023 年3 月当月销售各类高空作业车467 台，同比下降13.5%。1-3月累计销售高空作业车900 台，同比下降21.7%。

　　2） 【挖掘机产量】国家统计局最新数据显示，2023 年3 月，我国挖掘机产量34363 台，同比增长3.7%，时隔半年首次转正。2023 年一季度，我国挖掘机产量75103 台，同比下降24.9%，降幅缩窄14 个百分点。

　　3） 【挖掘机指数】根据央视财经挖掘机指数报告，一季度全国工程机械平均 开工率53.14%。按月份来看，1 月单月开工率40.61%，2 月单月开工率53.77%，3 月单月开工率65.05%，呈现快速恢复、逐月向好的态势，表明年初以来我国各项基础设施建设持续加速。

　　4） 【挖掘机销量预期】分别有15.58%、18.18%、20.78%、19.48%和20.78%的代理商预计4 月国内挖掘机市场同比下滑幅度超过50%、下滑41%-50％、下滑31%-40％、下滑21%-30％和下滑0%-20％。IM电竞整体而言，四月市场预期继续低迷。

　　5） 【基建】据基建通大数据统计，近期有 6 项重大公路、城轨交通项目初步设计、施工图设计、可研报告获得交通运输部、省级发改委、省交通厅批复，项目总投资额约 432 亿元。

　　1） 【中大力德】2022 年，公司营业收入8.98 亿元，同比下降5.81%；归属于上市公司股东净利润6636.36 万元，同比下降18.43%。

　　2） 【巨轮智能】2022 年，公司实现营业收入9.90 亿元，同比下降55.19%，归属于上市公司股东的净利润3780.50 万元，同比扭亏为盈，去年同期亏损4.69 亿元。

　　3） 【日本机床进口】日本工作机械工业会公布的3 月机床订单额（确定值）显示，来自中国的订单额同比下滑10％，降至300 亿日元。来自北美的订单额减少15％，降至279 亿日元。飞机零部件和JobShop（代工生产零部件的中小制造企业）出现了相当规模的投资。来自欧洲的订单额增长1％，达到197 亿日元。

　　4） 【杭叉集团】2022 年，公司实现营业收入144.1 亿元，同比-0.53%；净利润9.88 亿元，同比+8.73%。2023Q1，公司实现营业收入39.29 亿元，同比+9.04%；实现归母净利润2.92 亿元，同比+53.55%。

　　1） 【波罗的海指数】波罗的海干散货运价指数目前为1504，本周BDI 延续上周保持区位震荡，周涨幅4.81%。

　　2） 【集装箱运价】CCFI 连续十周下跌，目前已跌至934.39 ，周跌幅0.82%，月跌幅5.85%。

　　3） 【人民币汇率】4 月21 日美元兑人民币中间价为6.8752，其中4.20 日为6.8987 为四月份新高，4 月21 日显著下降。

　　4） 【出口船舶订单】中国船舶工业协会发布Q1 行业数据，1~3 月完工出口船783 万载重吨，同比减少9.1%；新签订单量1338 万载重吨，同比增加56.6%；3 月末手持订单量10421 万载重吨，同比增加20.3%。

　　制造业复苏+自主可控，将是2023 年机械行业贯穿全年的投资主线）通用设备是我们的重点推荐板块。PMI 指数回归枯荣线以上是通用制造设备领域景气度向好的明确信号，继续强烈推荐埃斯顿、绿的谐波、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、杭叉集团、安徽合力等优质标的。

　　（2）出口设备板块继续重点推荐中国船舶。此外建议关注捷昌驱动、浙江鼎力、杰瑞股份等优质出口标的，有望受益于运价下滑+出口订单升温的乐观态势，长期有望受益于广义美元指数走弱趋势。

　　（3）工程机械有复苏的迹象，建议密切跟踪。板块当前地产投资驱动力较弱，但基建投入力度较大，对工程机械、木工机械、轨交设备存在刺激效果，推荐关注头部主机厂，如三一重工、徐工、中联重科，以及竞争格局改善的零部件企业，如恒立液压、唯万密封等。

　　风险提示：疫情反复、重点下业资本开支较弱、原材料价格波动、外贸环境恶化、地缘政治扰动。